رالی بازار سهام آمریکا از نگاه گلدمن ساکس هنوز ظرفیت ادامه دارد. در حالی که شاخص S&P 500 هنگام تهیه این برآورد در محدوده ۷۷۰۴ واحد قرار داشت، گلدمن ساکس سطح ۸۰۰۰ واحد را برای پایان سال ۲۰۲۶ و ۸۷۰۰ واحد را برای افق ۱۲ماهه پیشبینی کرده است. تحقق سناریوی ۱۲ماهه به معنای افزایش حدود ۱۳ درصدی شاخص نسبت به سطح مبنای این برآورد خواهد بود.
به گزارش پاداش، نکته مهم این پیشبینی فقط افزایش قیمت سهام نیست؛ گلدمن ساکس انتظار دارد سود شرکتهای بزرگ آمریکایی نیز همزمان رشد کند. سود تعدیلشده به ازای هر سهم شرکتهای حاضر در S&P 500 که برای سال ۲۰۲۵ حدود ۲۷۵ دلار برآورد شده، در سال ۲۰۲۶ به ۳۷۵ دلار، در ۲۰۲۷ به ۴۱۵ دلار و در سال ۲۰۲۸ به حدود ۴۶۰ دلار میرسد.
در صورت تحقق این ارقام، سود شرکتها از ۲۰۲۵ تا ۲۰۲۸ حدود ۶۷ درصد افزایش خواهد یافت. همین رشد سود اهمیت زیادی دارد، زیرا بازار سهام آمریکا اکنون با ارزشگذاری بالایی معامله میشود و برای ادامه صعود به افزایش واقعی درآمد و سود شرکتها نیاز دارد. در واقع، بخش مهمی از سناریوی صعودی گلدمن ساکس بر این فرض استوار است که سودآوری شرکتها بتواند خود را به قیمتهایی که طی سالهای اخیر بهسرعت افزایش یافتهاند، نزدیک کند.
مقایسه این برآورد با نسبت قیمت به سود بازار آمریکا نیز قابل توجه است. همانطور که در گزارش قبلی پاداش بررسی کردیم، این نسبت در اوت ۲۰۲۶ به حدود ۲۶.۷ واحد رسیده و از ژاپن، اروپا، چین و کرهجنوبی بالاتر است. بنابراین ادامه رشد قیمت بدون افزایش متناسب سود میتواند ارزشگذاری بازار را سنگینتر کند؛ اما جهش سود مورد انتظار گلدمن ساکس میتواند بخشی از این فشار را تعدیل کند.
با این حال، رسیدن شاخص به ۸۷۰۰ واحد یک پیشبینی است و نه مسیر تضمینشده بازار. نرخهای بهره بالا، بازده نزدیک به ۵ درصدی اوراق خزانهداری، تغییر انتظارات درباره سیاست پولی و هرگونه ضعف در سود شرکتها میتوانند این مسیر را مختل کنند. در بازاری با ارزشگذاری بالا، فاصله گرفتن نتایج واقعی شرکتها از انتظارات نیز میتواند واکنش شدیدتری در قیمت سهام ایجاد کند.
بنابراین گلدمن ساکس برای والاستریت صرفاً روی افزایش بیشتر ارزشگذاری شرط نبسته است؛ موتور اصلی ادامه صعود در این سناریو رشد سود شرکتهاست. اگر سود هر سهم طی دو سال آینده به محدوده ۴۱۵ تا ۴۶۰ دلار نزدیک شود، قیمتهای بالاتر پشتوانه بنیادی بیشتری پیدا میکنند. اما اگر سودآوری از این مسیر عقب بماند، هدف ۸۷۰۰ واحدی نیز بیش از پیش به حفظ ارزشگذاریهای گران کنونی وابسته خواهد شد.
